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周四，在市场押注美联储7月将再次加息，美债承压之际，标普500指数自顾自“任性”上涨，此前澳洲联储和加拿大央行意外加息令交易员措手不及。

对此，摩根大通策略师建立的模型显示，美股和美债走势差距日益扩大表明，如果债市对通胀波动的定价被证明是正确的，那么美股将面临20%的下行风险。

Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen等策略师在最新报告中写道：

“债市仍在努力消化宏观经济不确定性持续上升的预期，即使过去三个月出现了一些温和下跌。相比之下，股市看起来已‘完美消化’（经济不确定预期），考虑到疫情以来宏观经济波动的加剧，标普500指数目前高于公允价值估值。”

摩根大通的观点突显出，自疫情爆发以来，不同资产类别的投资者有多难以理解市场格局。

投资者在外汇市场上也是措手不及，因美元仍保持一定程度的强势，与美联储紧缩周期触顶后美元将失去动能的预期相反。5月份，美元指数累计上涨1.6%，为2018年以来的最大同期涨幅。

周四公布的数据显示，今年一季度欧元区GDP终值环比下降0.1%，连续两个季度GDP出现环比萎缩，意味着欧元区经济陷入技术性衰退。

而摩根大通表示，欧元区股指反映的经济衰退风险很小，其模型显示欧元区隐含衰退概率仅为9%左右。