白银还能涨多少？

花旗认为，在未来一年中，由于投资者持续加仓和工业的复苏，在基本假设下，白银价格能涨至40美元/盎司，涨幅达70%。

花旗集团认为，白银在全球经济复苏中具有很高的杠杆作用，下行空间相对有限。

工业需求或将大幅攀升

白银价格复苏的重要推动力是2021年工业消费的复苏。在白银的工业需求方面，花旗集团认为，全球太阳能产业将大幅增长，从而带动白银价格上涨。

花旗的白银供需模型表明，到2021年，市场对白银的需求将达到10.287亿盎司，考虑到白银供需、市场可交易的存量白银等因素，2021年白银将出现1.5亿盎司的短缺。

另外，白银的情况部分取决于投资需求。

花旗预计，投资者对贵金属敞口的需求在2021年期间将仍然很高，这是因为市场担忧持续、大规模的财政刺激将让货币承受更大的贬值压力，市场同样担忧疫苗的有效性以及对股市能否持续上行依然怀疑。

金银比或下行

关于金银比，在花旗的基本假设中，未来6到12个月之后，黄金/白银比率的预测价格为60倍。花旗认为，白银比黄金更受通胀高涨、制造业活动反弹的影响，并且比黄金更受疫苗积极发展的影响。

白银的需求中，50%以上与工业需求有关，而黄金制造需求(珠宝除外)用在工业中的不到10%。换言之，白银的价格对经济增速更为敏感。

花旗指出，美国大概率自明年开始将大幅提高基建投入、发展绿色能源，这有望提振光伏产业，也有望提振银价。此外，美国未来的地缘政治风险将大概率降低，这意味着金价涨幅或将受限，金银比将有望进一步下降。

乐观假设，花旗上看白银涨至50美元

花旗认为，在乐观情景下，12个月后，白银价格能涨至50美元/盎司。这其中的主要原因是，全球将进一步进行实质性宽松政策，全球增长恢复较快，美国实际利率急剧下降，以及白银投资需求强劲。

花旗的悲观预期则认为，如果全球经济增长疲软，白银价格将跌至20美元/盎司左右。